2020年创业板实施（2020年创业板新规交易规则）

2020 • 下半场：创业板注册制来了，投资者准备好了吗？

2020年创业板实施的交易规则变化

2020年创业板实施了一系列新的交易规则，这些变化旨在适应注册制改革的需求，提升市场效率，并加强对投资者的保护。以下是2020年创业板实施的主要交易规则变化：

1. 新上市企业上市前五日不设涨跌幅

这是注册制改革后的一个重要变化。新上市公司在上市前五天内不再受到涨跌幅限制的约束，这使得市场更加自由地决定股票的初始价格。然而，这一阶段过后，涨跌幅限制将调整为20%，这一比例远高于之前的10%。

2. 优化盘中临时停牌机制

为了防止市场过度波动，创业板引入了盘中临时停牌机制。在不设涨跌幅限制的前五个交易日内，如果股票价格较开盘价首次上涨或下跌达到30%或60%，交易将会暂停10分钟。这种机制类似于熔断机制，有助于平抑市场情绪。

3. 实施盘后定价交易

盘后定价交易是指在收盘后按照时间优先原则，以当日收盘价对盘后定价买卖申报逐笔连续撮合的交易方式。这一变化是为了提高交易效率和活跃度，尤其是在股票价格接近涨跌幅限制时。

4. 增加连续竞价期间“价格笼子”

为了防止市场操纵和过度投机，创业板规定在连续竞价阶段，限价申报的买入申报价格不得高于买入基准价格的102%，卖出申报价格不得低于卖出基准价格的98%。此外，在某些情况下，还增加了“价格笼子”机制，即设定买入和卖出挂单不能超过买一和卖一价格的一定百分比（如2%），超出部分被视为无效申报。

5. 设置单笔*高申报数量上限

为了维护市场稳定和防止过度集中交易，创业板设置了单笔*高申报数量的上限。限价申报单笔数量不超过10万股，市价申报单笔数量不超过5万股。这一规定有助于分散交易风险。

6. 调整交易公开信息披露指标

创业板对交易公开信息披露指标进行了调整，包括涨跌幅偏离值、价格振幅、换手率指标等。这些调整旨在更好地反映市场状况，并及时揭示可能影响股价的信息。

7. 投资者门槛提高

为了保护投资者利益，创业板提高了个人投资者的准入门槛。新开户的投资者必须满足前20个交易日日均资产不低于10万元的要求，并具备24个月的A股交易经验。

8. 新增ST规则

创业板实施了新的ST规则，对连续二十个交易日股票收盘价低于每股面值、收盘市值低于五亿元或者公司股东人数少于四百人的企业，可能存在被终止上市的风险。此外，对于财务状况恶化、连续两个会计年度净利润为负值的企业，也将实施退市风险警示。

以上就是2020年创业板实施的主要交易规则变化。需要注意的是，随着时间的推移，创业板可能会进一步调整和完善这些规则，以适应市场的不断发展和变化。

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相关知识点

• 注册制改革的历史背景：注册制改革是中国资本市场的一项重要改革，它旨在提高资本市场的效率和透明度。改革前，企业上市需要经过严格的行政审批，这导致了市场准入门槛高、上市速度慢等问题。注册制改革后，企业上市的决定权交给了证券交易所，只需满足一定的信息披露要求即可。这一改革不仅简化了上市流程，还促进了更多创新型企业的成长和发展。
• 创业板交易规则的演变历程：创业板交易规则随着市场的发展和监管政策的调整而不断演变。从最初的涨跌幅限制到后来的暂停交易机制，再到*新的盘后定价交易和价格笼子规则，每一次变化都是为了更好地保护投资者利益、维护市场稳定和促进资本市场的健康发展。了解这些变化有助于投资者更好地把握市场动态，制定合理的投资策略。
• 全球其他市场注册制比较：全球不同国家和地区的资本市场在注册制实施上各有特色。例如，米国的注册制以信息披露为中心，强调企业的自我监管；而欧洲一些国家则采取更为严格的标准和监管措施。通过比较不同市场的注册制，我们可以发现各自的优势和挑战，并为中国资本市场的未来发展提供借鉴。
• 创业板投资者适当性管理：投资者适当性管理是保护投资者权益的重要手段。2020年修订的创业板投资者适当性管理实施办法提高了个人投资者参与创业板交易的门槛，这不仅是对投资者风险承受能力的一种考量，也是对市场稳定性的一种保障。了解这些规定有助于投资者合理评估自身的风险偏好和投资能力。